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造纸印刷包装:自制浆公司成本优势更明显

2019-10-09 17:03:55来源:励志吧0次阅读

造纸印刷包装:自制浆公司成本优势更明显 2010-05-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

近期行业主要动态——江苏南通日本王子制纸一期40万吨铜版纸计划于本月试产,10月正式开始商业生产。

——APP金海浆纸一期100万吨铜版纸生产线12日试产,预计6月试产铜版纸,商业生产时间未定。

进口浆价不断上涨导致进口木浆下降——4月份进口木浆98万吨,同比减少21万吨,均价744美元/吨;1-4月累计进口 90万吨,同比减少 9万吨。

——4月份新闻纸产量40.7万吨,同比增长4.4%;1-4月累计产量147万吨,同比增长 .0%。

——在进口量下降同时,进口价格却持续攀升,4月份进口木浆单价744美元/吨,环比增长 .4%,进口单价已连续11个月环比增速超过 %,目前进口单价已超过08年的历史高点。

产量保持快速增长——4月份造纸行业完成机制纸及纸板产量845万吨,同比增长1 .6%;1-4月累计完成纸及纸板产量 128万吨,同比增长19. %,增速明显高于去年全年12.1%的增速。

——进口量下降以及国内产量增加,主要是由于当前木浆价格处于高位,制浆行业盈利明显好转,国内木浆产能利用率明显提高,从而厂家提高产能降低进口。

最近浆价虽出现小幅回落但总体仍维持高位近期,欧洲市场木浆价格持续走高,NBSK和BHKP报价分别为945美元/吨、866美元/吨,均已超过08年高点。随着欧美造纸业复苏,对木浆需求也将增加。近期智利地震等因素也推高了木浆价格。我们认为,最近浆价虽出现了小幅回落,但总体趋势仍维持高位,而国际市场浆价持续高位运行大大降低了国内浆价走低的可能性。

给予行业“强于大市”的评级目前造纸行业景气度仍处于景气水平,上半年行业业绩同比增长几无悬念,给予行业“强于大市”评级。但由于部分子行业产能过剩明显而浆价始终维持高位等原因,整体行业业绩下滑是长期趋势。随着木浆价格价格高涨,自制浆比例高的公司将在成本上表现出更明显的优势。综合考虑,我们依次推荐岳阳纸业、太阳纸业以及博汇纸业。

一、由于进口浆价仍维持高位运行,进口木浆量持续下降的趋势将维持一段时间。

09年2月份以来,浆价出现了持续上涨的趋势,至10年 月份最高涨幅超过了100%, 月份以后虽有所回落,但整体仍处于高位运行。因此从10年开始,国内进口木浆数量已出现明显的下降,由于浆价整体仍维持高位,我们认为进口数量的这种下滑,仍将维持一段时间。

图一进口木浆价格走势二、制浆行业盈利明显好转,国内木浆企业产能利用率提高明显。

主要是由于当前木浆价格处于高位,制浆行业盈利明显好转,国内木浆产能利用率明显提高,从而厂家提高产能降低进口。

图二国内主要纸品种价格波动行业研究知行合一,用研究 心 月份以后虽然进口浆价出现了回落,但总体仍处于高位运行。受其影响,国内浆价短期可能会有所波动,但总体趋势不会出现大幅度的持续调整,因此制浆行业的盈利水平仍将保持比较可观的想象空间。

三、人民币升值带来可能的交易型投资机会我们认为,人民币升值的中期趋势可能无法避免。虽然奥巴马政府4月份推迟 个月决定中国是否为汇率操纵国,相信在此期间美国会继续就人民币升值问题对中国政府施压。另一方面,随着中国综合实力的崛起,本币升值也是内在要求。关于汇率问题我们在4月份的报告中分析较多,这里不再复述。总之,我们认为,中长期来看人民币升值是大概率事件。作为主要受益行业之一,造纸类上市公司的交易型投资机会值得关注。

四、自制浆比例较高的公司,其成本优势将更加明显。

目前造纸行业景气度仍处于景气水平,上半年行业业绩同比增长几无悬念,给予行业“强于大市”评级。但由于部分子行业产能过剩明显而浆价始终维持高位等原因,整体行业业绩下滑是长期趋势。随着木浆价格价格高涨,自制浆比例高的公司将在成本上表现出更明显的优势。综合考虑,我们依次推荐岳阳纸业、太阳纸业以博汇纸业。

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