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德银维持欢聚时代买入评级 目标价96美元

2019-12-02 20:04:09来源:励志吧0次阅读

当前位置: 企业新闻 德银维持欢聚时代买入评级 目标价96美元 德银维持欢聚时代买入评级 目标价96美元 来源:265G产业频道2015-02-06 11时 2月5日,德意志银行发布研究报告,维持对欢聚时代(Nasdaq:YY)股票的“买入”评级,并将目标股价下调至96美元。

以下为报告全文:

预计四季度业绩超出预计

我们预计,第四季度,欢聚时代的核心业务(包括网页游戏业务和广播类业务,例如音乐和交友),都将受益于季节性利好和年末推广,而活跃付费用户数将出现健康的增长(我们预计将环比增长10%)。我们预计,第四季度欢聚时代总营收将为11亿元人民币,同比增长85%,环比增长1 %,符合分析师平均预期。考虑到强劲的发展势头,欢聚时代的利润率有可能超出预期。我们预计,非美国通用会计准则运营利润率将为 2%,环比下降2%,而分析师的平均预期为29%。非美国通用会计准则净利润将达到 .42亿元人民币,同比增长58%,环比增长6%,而华尔街的预期为 .14亿元人民币。

核心的广播业务仍表现良好

我们预计,由于成功的年末推广活动,以及移动端商业化的进展,第四季度欢聚时代的音乐业务将获得良好的发展。在线交友业务也将出现一定的增长,同时对当前音乐业务的影响将小于预期。我们预计,2015财年,在线交友业务的营收贡献将达到7%,高于2014财年的5%。在所有广播类业务中,游戏广播业务将面临更大的竞争,而欢聚时代的竞争对手包括资金充裕的私营公司,以及拥有最热门游戏知识产权的一些网游巨头。因此我们预计,该业务未来的增长率将会放缓,但2015财年同比增长率仍将达到58%。

预计2015财年利润率将出现小幅下降

我们预计,2015财年欢聚时代的毛利率将小幅下降4%,这主要是由于营收向增长速度更快的广播类业务转移,以及竞争带来的IT基础设施升级。教育和游戏广播业务仍将是利润率的主要拖累,但影响将很有限。这两项业务2015财年的营收贡献总和将小于10%。此外,欢聚时代计划2015财年新增500至600名员工,这将影响运营效率。因此我们预计,2015财年非美国通用会计准则运营利润率将小幅下降,接近 0%,与分析师平均预期一致。

目标股价下调1%,维持“买入”评级

我们将欢聚时代2015和2016财年的营收预期分别上调6%和9%,至54亿和74亿元人民币。与此同时,我们将欢聚时代2015和2016财年的非美国通用会计准则运营利润率预期下调1.6%和2.6%,至 0%和29%。因此,我们将该公司2015财年每股收益预期下调1%,并维持2016财年每股收益预期不变。我们新的目标股价比此前低1%,为96美元。这基于市盈增长率(PEG)0.9倍,2015至2017财年每股收益的年复合增长率25%(低于此前的26%),而2015和2016财年的前瞻市盈率分别为2 倍和17倍。维持“买入”评级。主要风险:用户数增长放缓,市场竞争日趋激烈。

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