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太平洋证券:大浪淘沙方显绩优股本色

2019-12-02 17:26:16来源:励志吧0次阅读

太平洋证券:大浪淘沙方显绩优股本色 2017-05-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

市场表现:上证综指失守 100点,实现连续四周收阴,自4月14日开始调整以来,全部A股区间跌幅达到6.72%,成为今年以来A股市场持续时间最长、幅度最大的一轮调整,且目前尚未结束。

核心观点:五月A股市场仍有调整需求,但向下修正空间有限,继续看好优质蓝筹在二季度的表现。短期来看,中盘蓝筹已经步入泡沫化阶段,大盘蓝筹股仍具备估值优势。

基本面:4月经济回落压力较大,关注PPI见顶的时机,警惕经济增速何时出现拐点:5月1日公布的4月官方和财新制造业PMI双双回落:

中采制造业PMI为51.2%,比 月回落0.6个百分点;财新中国制造业PMI为50. %,较 月低0.9个百分点,增速放缓至去年9月以来的最低点。两组PMI呈现一致走势,意味着制造业活动势头有所放缓。从需求端来看,发电耗煤和粗钢产量增速均出现下滑,地产、乘用车销量增速依然较低。同时,4月份钢铁、煤炭、有色等大宗商品价格出现了环比下跌,预计4月PPI环比将下跌,供求关系或将走向宽松。从库存角度来看,在经历了一季度的主动补库存之后,二季度更多的行业将从主动补库存转向被动补库存,如果库存周期和经济增速拐点同时出现并叠加,将对未来利润形成重要打击。(最新公布的经济数据已经显示1- 月工业利润累计增长28. %,增速比1-2月份下降了 .2个百分点。)金融监管预期加强,去杠杆进程继续。在前期银行委外业务降温之后,近期,债券委外业务开始收缩,金融去杠杆进程延续,对市场信心影响较大,并将引发对流动性的实质性干扰。

估值水平:从2000年至2016年,全部A股PE(TTM)历史均值24.94倍,最小值为11.26倍,最大值为57.40倍,当前全部A股17.91倍,从整体角度来看,当前A股估值仍有上升空间(只是在阶段性调整的过程中,估值优势不足以成为止跌理由)。从风格上看,沪深 00PE(TTM)历史均值21. 6倍,当前小盘指数41.6倍仍存下修空间,中盘指数估值水平28.6倍,大盘指数估值水平12倍,中盘蓝筹股已经开始步入估值泡沫化阶段。

投资逻辑:短期注意避险,中期依然关注优质蓝筹:当前,市场处于明显调整阶段,一方面,需警惕指数的阶段性调整带来的“泥沙俱下”的局面,此时,基本面优良的权重股无疑将成为短期“避风港”。另一方面,我们坚持继续看好优蓝筹股的观点,重申全年投资逻辑:第一,供给侧改革是手段:供给侧改革带来行业集中度提升,各行业龙头受益;第二,估值重构是现象:新股发行制度之下,市场整体存在估值重构的需求,利好绩优股。第三,核心逻辑是经济中低速增长之下,行业增速下降,但行业龙头市占率提升,盈利能力逐渐凸显。

风险:金融去杠杆进程提速,市场流动性短期受到冲击。

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